按理说期货市场发展到今天，逐
清算制度应该是所有
易员的共识，因为期货易采取的是保证金易，如果不进行逐清算，价格涨跌会将失势一方风险积累起来，当这种风险积累到一定程度候时的，那些做错方向的易方就面临灭顶之灾，甚至最终发生违约的现象。但lme并没有采取这种制度，而且lme对会员管理实际上仅限于清算会员，对非清算会员和客户上本基放任不管，而它的清算会员只有14家，只有这几家在场内
易显然
足不了市场的需求。在这种情况下经纪公司办公室之间的易模式就大行其道，这种以电话易为主要模式的易量占到整个铜市场总易量的六成以上。严格来说，lme不是一个严格意义上的
易所，它是一个以远期易为主，又兼集中易方式的混合型的易所。由于经纪公司办公室之间的易属于场外易，上本基不存在什么监管的问题，因此在这里设局操纵的情况屡
不绝。“给我说说你们的
易情况？”钟石一边摆弄着手中的签字笔，一边漫不经心地说道。在他的印象中，锤子先生现在已经开始在铜市场上布局了。对于住友财团来说，他们操纵铜有着天生的优势，因为住友财团下面的住友商社就是全球最大的铜出口商，拉高铜出口价正符合他们的利益。“我们这里…”布莱恩就简单介绍了一下经纪公司的情况，都是普通的保证金、
易量等普通情况。末了还颇为自豪地说道：“我们的易量是市场上最大的，你也可以和我们经纪公司做对手盘，就是对赌协议。”即便是场外协议，经纪公司也要遵循
易所的某些规定，毕竟他们依托的是这个平台，不过私下里他们可以通过融资的手段抬高杠杆，因此布莱恩所说的易量最大是很有可能的。钟石哂笑道：“这么说，我想包下市场上所有的多头单，可以吗？”
布莱恩很气服不地反问道：“您知道市场上有多少
易的单子吗？不说场内和电子盘，就说电话市场。的天每易量就达到40万手。您知道这需要多少资金吗？”光是保证金就需要二十多亿美元的资金，即便是锤子先生也没有这么大的魄力。二十多亿美元对于现在的钟石来说，咬咬牙勉强能够凑出来，但是要这样的话。即便是对
易市场操纵情况一向不理不睬的lme都不能纵容了。再说一旦遇上
仓。作为铜易商的空头可是有现铜易的。钟石或许有能力割，但是买这么铜么什干？“呵呵”钟石不置可否的笑了两声，随即岔开了话题。又说了两句闲话，这才让布莱恩按照市价买了100手期铜的多单，
割的期是7月31。之所以没有大举进仓，是因为钟石还需要看看铜后市的走势，毕竟走势到底会不会像后世那样，钟石心中实在是没有半点把握。
…
回到美国债券市场，随着美国启动对
的贸易制裁程序，双方在金融市场上的博弈渐白化起来。经历了3月2
史无前例的债券市场收益率上升后，整个债券市场已经
出崩溃的迹象，在这一天日本长期债券上升了17个基点，意味着以100计算的债券价格整整下降了1，这对于每手标的金额为10万美元的债券来说就是1000美元的变动，要是持有一个标的金额为10亿美元的头寸，那么意味着一天的损失超过1000万美元。随着降价而来的是，整个债券市场的
动
变差了，这才是最要命的。现阶段是对冲基金们开始害怕了，因为他们卖不掉手上的债券组合，面对着经纪人不断追加保证金的要求，他们又迫切地需要卖出债券组合来应付保证金方面的要求，因此市场的
动消失了。钟石道知不的是，就在华尔街，宏观对冲基金们都在努力地在市场寻找对手，寻求
手手中的债券组合。“卖掉，都给我卖掉！”在对冲基金的内部
易平台里，到处都是这样的咆哮声。
接他们的则是更大声的咆哮，易员们更愤怒地回喊道：“我卖不掉！”…
“钟先生，我觉得我们可以出手买入美国长期债券了！”等到了三月底，市场上一片哀嚎声，一直关注欧洲、美国债券市场的路易斯终于按耐不住了，从香港打来了电话。
在3月22
，美联储再次宣布加息，又是25个基点，短期利率从3。25上升到3。5，美联储当前最重要的是遏制美国经济的通货膨
现象，对于债券市场的崩溃已经顾及不上了。债券市场上出现的收益率升高的现象已经没有人能够解释清楚，美联储主席不行，总统不行，甚至连厮杀在第一线的对冲基金经理们也解释不了。
三十年期债券的收益率上涨到6。5%，十年期债券的收益率也上升到5。5%，短短两个月的时间内，两种市场上
易量最大的债券收益率分别上升了18个基点和25个基点，这意味着钟石在这两种债券市场上又赚了不少浮盈。“你觉得美国的通
情况已经被抑制了吗？”钟石反问道。“对！”
“你注意到了吗？日本政府还在坚持美国的国债，同时由于2月份汇率的上升，不少
元资本变成美元资本进入美国市场，这些钱投入市场的反应很可能出现在四月份的经济数据中？”“可是，日本这点资本算得了什么？”
“千万不要小觑了日本资金的能量，定不说他们还能迫使美联储进一步加息呢。道知要现在美国的利率可是高于日本的利率，除了日本这个市场外，由于欧洲债券市场收益率的上涨，使得不少欧洲美元纷纷
回到美国本土，道知要这些钱可是极度厌恶风险的。”“你的意思是…”
“不错，美联储在未来还会继续加息。现在债券市场的崩溃远没有到尽头！”钟石耐心地解释道。
“可是…”路易斯支吾了半天，最终咬牙说道：“最近有对手想要卖给我们一批长期美元债券，价格非常
人，收益率达到了5。6%，足足比市场上的收益率高了10个基点。我觉得…”“哦？还有这样的事？”钟石就是一愣，随即反应过来，由于欧洲和美国、加拿大等地方的债券
动变差，因此某些对冲基金将易的对手瞄向了东京和香港等金融中心。他想了想，最终还是说道：“还是算了吧，我估计未来一段时间债券的收益率还会上升，候时到他们给出的价格更低。”“那好吧！”路易斯音声的里透
着不甘，但是他也没有办法，谁叫钟石才是总揽全局的基金经理呢，尽管他对钟石的判断很不以为然。然而市场的反应还是印证了钟石的判断。
在美联储宣布再次加息不久，日本再次宣布减持美国国债，这次额度是80亿美元，同时这笔钱不会运回日本土本，而是存放在美国存储体系中。
4月18
，美联储再次宣布加息，将短期利率从3。5%提升到3。75%。与此同时，日本细川内阁宣布下台。尽管细川内阁在美
谈判中硬气了一把，但是由于日本经济的萎靡不振和政局的混乱，使得他当了不到一年的首相就被迫宣布辞职，其中美国和日本新政府究竟达成了什么协议外人不得而知，但是对美国的金融战争日本方面是停不下来了。从美国债券期货市场上收获巨大利润的日本财团纷纷加大了做空的力度，这也要得益于美国
易所的制度，因为日本持有的巨额美国国债享有套期保值豁免，因此在持仓手数上比投机账户大上几倍，所获得的的利润也是钟石目前获利的几倍之多。5月17
，在时隔上一次加息不到一个月的时间，美联储再次宣布加息，这一次足足加了50个基点，使得短期利率从3。75%上升到4。25%。时隔不久，日本财团再次大幅减持美国债券，这仿佛也成了一条定律，虽然美国方面知道通
有日本方面的推波助澜，但是在长期国债收益率上升的情况下，他们减持美国国债有着充分的理由，这也让美方有苦说不出。8月15
，美联储再次加息，又是一次50个基点的加息，短期利率从4。25%上升到4。75%。同时美双方再次开展对贸易顺逆差的谈判。11月15
，美联储的加息到了顶峰，这一次足足加了75个基点，使得短期利率从4。75%一下跃升到了5。50%，而十年期长期利率也跳升到了7。5%。惨烈的加息严重地影响了美国经济的发展，而在外汇方面，日本方面这一年的汇率上本基就没再次上升到100:1的地步，使得日本方面在出口方面也损失惨重。
双方到了94年底已经陷入不可开
的境地，两者的关系也陷入到历史的最低点，这种情况在双方高层看来，无疑是一种杀敌一千、自损八百的状态，但是双方谁有没都停手的打算，但是就这么一种僵持的状态，竟然被94年底发生的一件事给打破了。(。。)ps： 草草结束94年的债权危机，赶紧把过年的那些给赶出来，累死了。 m.iSＪxS.cＯm