1基金晨会
不到泡沫破裂，人们就法办没断定它是不是泡沫——格林斯潘
早上八点出头，何涣赶到公司投资部中央会议厅，基金经理、研究员和
易员早已开始忙碌了：看报、翻着研究报告、整理盘口数据。桌面上好几份当天的《上海证券报》、《上市公司》等专业
报纸，报纸上密密麻麻有不少圈圈点点，这是每天都必须要做的功课。八楼会议厅中坐满了人，不过目前仍有不少研究员和基金经理在外调研，所以现在人数连一半都不到。何涣的出现并没引起大家太多的注意，甚至很少有人抬头看他一眼，似乎此人并不存在。八点半钟晨会正式开始，刘忆如走进来：“好了，现在人都到了，咱们开会。今天重点探讨宏观调控问题，大家尽管畅所
言，各抒己见。”晨会是可以相互诘问的。整个过程当中，职位不分高低，资历不分深浅，可以没大没小，可以相互责难。这是海泰基金整个管理体系当中，唯一有民主色彩的地方。刘忆如希望每天这时候，都能
起头脑风暴。“今天公布的宏观数据怎么看？”
“外汇储备增量仍然较大，表明人民币的升值压力还会持续存在。不过贷款增幅较上个月有所回落，所以市场传闻周末加息可能
应不大。”晨会节奏不断加快，一位女研究员声音脆亮，语速极快，像连珠炮一样：“我看，加不加息不是重点。加息会带来经济增长放缓的预期，不过这点市场完全会预料到，而且会很快将其消化掉。股市只对未预料到的坏消息产生恶
波动，从这个角度看，加息对行情的影响是中的。况且牛市当中，往往是‘利空出尽即利好’，最近几次加息，股市积极的反应都能证明这一点。”接下来的研究员的发言同样是短、平、快：“利空利好完全可以相互转化，关键就看怎么解读。就拿加息这事来说，也可以说如果央行选择加息，将导致人民币加速升值，吸引热钱
入，从而推高国内资产价格。倘若事实果真如此，加息反倒是个利好。”林建荣慢悠悠地站起来：“加息究竟利好还是利空股市，这类问题纯粹属于战术层次，格局就这么大一点。”
刘忆如瞪了他一眼：“那依你的格局，该怎么看？”
领导似乎不太高兴，在场的人暗自偷笑，林建荣的骄狂又惹事了。
林建荣的年纪比何涣小两岁，曾在滨州证券研发部门任职，做过五年的研究员。五年中林建荣始终没有进步，一直都是最底层的职员。这都源于他太执著，总爱较真，导致在公司里人和欠缺。有时光为研究报告这等小事，林建荣也能和同事抬半天杠，常会闹个不
而散。券商研究报告普遍采用“八股文”的形式，甚至很多研究员都是先得到一个结论再去编些理由，从研究的角度来看实在荒唐。不过一篇研究报告好几千字，而且隔三差五要写，保证绝对原创确实有些困难。有几个研究员能有那么大体力的创作
情？其实，研究员写东西是很有技巧的。这个圈子本就不大，混的时间长了，圈里的人差不多都熟悉。大家关注的公司无非就那么几家，经常打个电话互相换一下报告，大家你抄我、我抄你，基本都能应付过去。再说，观点雷同又有什么不好？要出了错，那也是集体误判，法不责众。可林建荣偏偏就是普遍
中的特殊。此人平时喜欢琢磨，写出来的东西个性十足。不光如此，林建荣经常当同事的面痛斥抄袭之风，为了保护“知识产权”他从不和别人换研究报告。此人一贯孤傲，骄狂，心态上就十分
离群众，有意无意总容易得罪人，因此很不受人
。研究总监对林建荣的印象也不好，林建荣脑子很灵活，而且冲劲十足，但在领导看来未免过于浮躁，特别那股狂劲，让人很不舒服。
2制胜之道
2005年底，国际有
金属价格出现一轮疯狂飙升，不少金融机构因投资金属类股而获利颇丰。加上美国投资大师吉姆？罗杰斯鼓吹商品期货的十年牛市，很多机构加大对有金属行业的投入力度。林建荣对此很不以为然，不仅不随大唱多，还公开写文章看法金属类股。当时恰有媒体询问他的看法，林建荣趁机极刻薄地讽刺罗杰斯：“窃钩者盗，窃国者侯。一般人诈骗钱财是要坐牢的，罗杰斯诈骗全世界投资者的钱财却被捧为投资大师。”果然到了2006年的八月，当时铜、铝、锌都维持高位震
局面，铝的调整幅度更大一些。机构陆续出现分歧，部分机构获利丰厚，选择落袋为安。巨大的抛
使很多有金属股票已经先行调整，股价的跌幅远远超过商品价格的回落幅度。研究总监并没因此对林建荣提拔重用，反而更加不满他的狂妄，借故降低他的待遇，
他辞职。后来林建荣进入海泰基金做了一名
易员，每天机械地执行基金经理发出的易指令。基金经理的
易指令会传达给多个易员，每个易员并不清楚上面的整体布局。但林建荣经过仔细揣摩，还是发现了何涣的一些操作思路。何涣总体采劝价值投机”策略，长短结合，操作对象主要集中在上证50的样本股票中。此类股票估值相对较低，而且动好，很适合大资金操作。部分概念较丰富的股票，比如中国联通，何涣易相当频繁，总是大进大出，快速锁定利润。不过有一些受益通货膨
的消费类股，比如贵州茅台，何涣基本捂住不动，毕竟市场仍在单边上行，买入持有是一个不错的策略。谁要是说基金经理只做长线投资、价值投资，不是别有用心，就是根本不懂。基金都是有业绩压力的，不赚钱那就是等死，甚至跑不赢大盘都会被客户骂死。所以炒短线、赚快钱是不可避免的。这本就是个躁动的市场，谁又能做到真正的淡定呢？到了海泰基金，林建荣还是不讨人喜欢，没几个能说上话的朋友，唯独何涣对他另眼相看。依何涣的逻辑，有能力的人一定很执著，很执著的人因过于较真而大多难相处，林建荣的情况大概就是如此。何涣很能倾听林建荣的见解，并不在意他的脾气，所以两人一直相处融洽。不过，再宽大的基金经理也不能容忍手下的
易员不执行易指令，半月前的一次事故在人个两的心里划下一条很深的痕迹。那天下午两点四十五分，林建荣接到何涣的
易指令：“建荣，卖出0088，8000手，价格区间，收盘以前必须完成任务。”“0088？何总，这可是一只强势股，估值明显偏低。卖掉？没道理啊１
“叫你卖就卖吧！有话回头再说。”何涣很快挂掉电话。
何涣现在没工夫告诉他理由，再说上司做决定有必要向下属报告吗？眼见还有十五分钟就要收盘，机会稍纵即逝。怎么可以耽误？可是这次，何涣明显低估了这位下属的执著。
放下电话，林建荣点了支雪茄，悠闲地瞅了瞅0088，目前微涨了八分钱。
近期0088股价突然扬升，价升量增，事先没有任何征兆，说明该股基本面可能发生了很大变化，所以主力快速拉高建仓。最近虽有回档，但是幅度没有超过二分之一，应该不是前期被套主力自救行为。而且近几天成
量大幅萎缩，说明跟风盘、解套盘的压力已基本释放，筹码的锁定良好。种种迹象表明：洗盘过程接近尾声，股价将会重拾升势。么什为要卖呢？选择这时候减仓是不是不太妥当？林建荣不理解。
时间一分一秒过去，直到烟头烧到手指，他才回过神来。看看时间，离收盘还有不到三分钟，0088突然一阵杀跌，股价已经跌破指令价格区间。林建荣贻误了战机，给公司造成了损失。
收盘以后，何涣愤怒地斥责林建荣：“老子叫你下单，你么什为不下？”
“何总，我觉得没理由减仓0088…”
“为以你你是谁？老子卖股票前还要征求你的意见？”
“可是…”
第二天0088跌停了。
易员拒绝执行基金经理的指令，这是一起很严重的事故，林建荣本应被立即解职。不过何涣觉得人才难得，若是简单辞退，再为对手所用，恐对公司不利。何涣算是来出看了，林建荣就是块顽石，周身的棱角根本法办没打磨光滑。前几天林建荣工作失职，何涣痛骂了他一顿，然后将他调离了
易员岗位，还是让他干研究员。林建荣的那怪性格没有丝毫改变，他得觉总“我是钉子，我要发光”到哪都要与众不同，到哪都要大出风头，以此凸显他的存在。
领导话刚落音，桌上的麦克风响了：“我参加了××的见面会，有消息称，央行即将再次提高准备金率。消息来源应该相当可靠。”
基金公司晨会都会进行时空连线，通过这套系统，现场在研团队能和各方“消息来源”进行直接沟通，了解最新情况。
得到这个消息，林建荣发言的气势越发旺了：“最近央行又要提高准备金率，要是我没记错，这应该是今年的第七次，准备金率就此已接近了10年来的上限。如此看来，是否加息还重要吗？这不是简单的加减提降问题，而是国家要动真格的了。可以预见的是，调控措施还将继续，直到经济过热、
动过剩被彻底控制。”何涣当即表示赞同：“是的，我也感觉这次中央决心很大。如果市场还是这样过度亢奋，必将透支掉未来的成长潜力。”
“可是，如何界定经济是否过热？怎样才算
动过剩被彻底控制？”何涣运用反向思维：“有人至今还不承认经济过热，那是因为中国经济还没开始衰退。中央政府宏观调控两年之际，中国经济各项‘发展指标’依然纹丝不动，这说明了什么？打个比方，如果不断刹车但是车速依然不减已然成为事实，你会想到什么？答案只有一个：刹车失灵了，危险近在眼前。”
眼看集合竞价时间就要到了，刘忆如起身对今天的晨会定了调：“何涣的话我很赞同，当前我们首要考虑的是风险监控。为此我临时成立了‘风险监控中心’，由我直接负责。在这里我送各位一句话，市场最亢奋时，保守才是制胜之道。”
3牛市被套
开盘以后指数仍处小幅波动之中，但是多条均线还在向上舒展，光从技术图形上看，多头格局没有任何改变。金融股、地产股成为领涨龙头，指数就是被这两类股票托起来的。而此时大多数股票已经疲态尽显，不少股票甚至不涨反跌，逆势下滑。场内“二八”现象已很突出，指数越发显得虚假，明显被极少数几个板块绑架。
指数失真并非中国特有现象，即便当今世界最成
的美国股市，不可避免也存在着此类现象。美国股市至今已有两百多年的历史了，其中最重要的标志就是道琼斯指数的建立。现今仍有很多人认为道琼斯是美国股市的象征，其实这绝对是一个误解。道琼斯指数不断的更新权重，早已不能准确反映美国经济。比如股市大跌，它就把大跌的股票权重降低，某种程度上讲，这种动态调整是对投资者的一种欺骗。后来出现标准普尔指数，这才勉强接近市场真实状况。就像中国上证指数一样，不能完全反映中国股市真实状况，沪深300指数相对准确代表行情走势。当然约定俗成，大家还是习惯用道琼斯指数和上证指数来分析市常历史上很多习惯明明是错的，可是大众的错误也就没有错了，因为法不责众。何涣没有跟风其他基金大举建仓金融股、地产股，海泰成长先锋没能跟上市场主
，净值增长大大落后其他基金。由于过于保守导致贻误战机，薛凌这种客户恐怕又要上门闹了，早已眼红他的几个基金经理或许正想看他笑话。何涣偶然想起薛凌上次跑来闹时，么什为一听到中河煤业就脸色大变呢？薛凌也是最近几年走红的煤老板，莫非她和中河煤业有什么特殊的关联？中河煤业最大优势就是资源自给率近百分之百，而且矿山剩余开采时间尚有二十多年。公司比较注重对矿山的保护，采取严密措施杜绝非法开采。不少的老矿山非法开采屡
不止，不仅盗取煤炭资源，还破坏了环境。中河煤业最大亮点在于2008年新产能即将投入，规模效应将会继续显现，根据相关机构测算，该上市公司来年的业绩至少可以增长两倍。毫无疑问这是只好股票，为何还是如此萎靡不振？煤炭板块表现不输大盘，那究竟是自己选对股票选错时机，还是中河煤业本身隐藏了大问题？何蒙说可能有私募操纵，直白点讲，就是其中潜伏有庄。公募基金不是庄家，向来和各
的庄家保持距离，井水不犯河水。要是早知中河煤业是只庄股，我是不会碰的，何涣暗忖，可是刘忆如么什为还要暗示我介入呢？其中定然暗藏玄机。两个月前，大盘再次从震
转换为单边上涨。那个时候，海泰成长先锋这类小型基金大受其益，无所作为就是最大作为，捂股不放就能轻松获利。百无聊赖之下，何涣打开电脑玩起财智游戏《金融帝国》。曾经有位著名的首席财务官，用西方经典财务游戏来培训财务人员，据说效果不错。同样道理，《金融帝国》这类金融游戏可以训练玩家的立体思维和战略意识，何涣就曾多次建议属下研究员和易员有空多玩玩。何涣思维敏捷，眼疾手快，很快玩过一关，刚打算进入下一关，突然发现萧美琴正笑眯眯地站在他的身后：“何总，这么快就赚几十亿，再玩两局，就快赶上李嘉诚了。”何涣吓了一跳：“什么时候来的？真是失礼！快坐，快坐。”
“刘总让你有空去办公室找她。我看你现在就有空，别磨蹭了，快去。”
“遵命。”
进了刘忆如办公室，中间没有任何寒暄，何涣直接被问了一个很没技术含量的问题：“阿涣，你看最近哪个板块最有钱途？”
何涣支支吾吾：“这个不太好说。我看，现在应该到了重大盘轻个股候时的了…”
刘忆如打断他的话：“你看煤炭板块怎样？近期煤价涨得厉害…”
“这个，应该可以考虑。”
“平时你们基金经理动不动这理论那理论的，你们一切判断基于推理而非基于常识。做股票哪这么复杂？
就没必要什么都懂，在我看来，产品涨价就是买进煤炭股的充足理由。”过去刘忆如从不干涉基金经理的操作，那天的举动可以说极为罕见，明显不同她以往的风格，她竟直言不讳：“那个中河煤业，你多关心关心。”这一关心倒好，上亿资金陷了进去，股价始终没法振作起来，居然牛市被套。
一则网络笑话：男人有四大衰——牛市被套，小
被泡，赃款被盗，伟哥失效。“牛市被套”被排在第一位，被网友公认为最衰。可是谁又知道，即将被捧成明星基金经理的何涣，之前竟然牛市被套中河煤业。那真是够衰的！4投机市场
其实，何涣很早就是被套一族。
2000年的元旦，还在读研二的何涣向女友展示他奔波一天才找到的小屋。当天风清
朗，他的世界同样充满阳光。小屋不大，但这是两人开始的地方。何涣略带歉意对女友说：“先住这儿，以后我们的房子会越来越好”也许何涣的真诚和憧憬打动了她，女友柔言媚语：“我会永远陪你。”她温柔和期盼的目光中，透
出更深的含义：责任。直白点讲，就是钞票。为了兑现承诺，为了过更好的生活，何涣偷偷跑到了学校附近的中信证券，开了一个股东账户。那时何涣并不理解何为“股东”后来看到了不少人炒房炒成房东，炒股炒成股东，他才知道这是被套牢了。
身后快速跳动的大屏幕，红红绿绿频繁闪烁。大屏幕前有不少专注的股民，红绿的光线，昏暗的大厅，他们目光
离，神色
晴不定。兴奋的他无暇顾及这些，经过一番“深思虑”何涣迫不及待买入人生的第一支股票——海虹控股。之所以会买入海虹控股，是因为当时他能报出名字的股票屈指可数，而海虹控股他印象中有科技概念，加上那时炒股最流行的口号就是：科技是第一生产力。新手运气总会不错，海虹控股很快涨了五块。拿着赚到的一千多块钱，何涣飞快跑去向她报喜。为了庆祝那次胜利，何涣约女友出去吃大餐，海吃海喝，直把女友吃得花容失
。只高兴了一天，海虹控股持续飞涨，又涨了三十多，一直涨到80块。当时何涣心里委实不甘，高位追了进去，几乎买了个历史高价。一位有经验的老者对此发表看法：“无论大盘还是个股，当其有了一定涨幅，突然有几天成量放得很大，但股指和股价涨得不多，跌也有限，基本持平，预示头部即将出现，应该及早止损离常”何涣信了这话，没赚钱就卖了，总算躲过一劫。不过天命是很大的，把人盖得严严实实，躲来躲去，最后还是歪打正着。那时候还有一只股票吸引了何涣的注意力——清华紫光。这是继亿安科技后第二个攀上百元高价的股票，何涣之所以看好它，是因为看好“清华大学”的招牌，而且他在大屏幕前总能不由自主地看到它。这次运气没能延续，这个风光一时的高价股热过头后，终于被市场抛弃了，开始迈上漫漫熊途。
清华紫光早年相当坚
，每遇股市寒来袭，它都过去了，收益倍增、连年送股，致使当年买入该股的人犹如挖到金矿，清华紫光因此形象、口碑极佳。自从2000年见顶回落后，主力资金随即另觅新，清华紫光逐渐失宠。而何涣还蒙在鼓里，仍旧对它一往情深，补仓，补仓，一层层不知有多少资金被套其中。研究生毕业后，何涣进入滨州证券公司任职。市场再一次嘲笑了他的无知，让他再一次踏进同一条河
。他的固定收入都成了清华紫光的援军，源源不断补仓进去，最后把女友都给补跑了。女友看何涣就这两下子，跟他肯定不会有好日子，也许他就是一个不折不扣的赌徒。后来她连声招呼都不打就嫁给一个中东人，跟着也成了一名伊斯兰教徒。清华紫光给了他一个沉痛的教训，何涣至今铭刻在心：中国股市是个投机市场，投机力量远甚投资力量，绝大多数股票上涨都是因为投机力量卖力哄抬，下跌都是因为投机力量过度打
，即使真正有价值的股票也绕不开卖力哄抬和过度打的怪圈。眼前的重仓股中河煤业何尝不是如此。
5谜底揭开
收盘以后，何涣先到刘忆如那里做一个报告。进了办公室门，见萧美琴正人个一忙着整理文件，萧美琴让何涣先坐下等会儿。
何涣
股还没挪好，电话响了。萧美琴微笑着摆一下头，示意何涣帮忙接个电话。
“喂，刘总在吗？”对方问。
“不在。”何涣回答。
“刘总什么时候回来？”对方又问。
“道知不。”何涣回答。
“能把《煤炭行业研究报告汇集》发到我公司的邮箱去吗？”对方接着问。
“那不归我管。”何涣仍机械地回答。
“好吧。到时告诉刘总，卓荣泰找过她。”
“好的。卓…荣泰…”
挂好电话，何涣抬起了头，看见萧美琴沉着脸，眼睛紧紧注视自己。
“你以前也是这么接电话的吗？”萧美琴音声的很冷，没等何涣开口，又说：“许多时候，太过诚实意味不负责任。请你记住：永远不要说道知不。”
萧美琴按照来电显示的号码，拨了回去：“喂，您好，我是刘总的秘书萧美琴…刘总暂时不在，您有什么事就跟我说吧…资料我们会尽快整理好，我们有一份初始的资料，我先给您发过去…喔，原来是这样，我下个礼拜一一早就把最详尽的资料给您发过去行吗…要不这样吧，今天下午四点我准时给您回话，必要的话，星期五下班前，我看能不能把它整理好，您看怎样？总之，我们一定让您第一时间拿到。”
接完电话，萧美琴愣了一小会，似在回味刚才的话。
见萧美琴如此妥帖周到，何涣喟然笑说：“到想没当秘书，竟会这么琐碎。”
萧美琴语中带刺说：“听你这话，秘书就该当个花瓶？”
何涣赶忙赔笑：“不是，不是。花瓶？多难听呀！况且，刘总又是女
，要‘花瓶’么什干？”萧美琴嗔怪说：“你这话更不地道了！女
，就算刘总是位男士，又怎么了？就要…”说到一半，萧美琴不好意思再往下说了。何涣领会她的意思：“不是，不是。你别多想，我真没那意思。”
萧美琴不避讳：“为以你我，奢望灰姑娘的故事？切！现在谁还那么天真？就算你爬上了老板的
，难保你的下任不会继续你的历程。”何涣感觉这话越讲越得罪人，干脆闭嘴，靠到了沙发上闭目养神。
沉默片刻，萧美琴忽然坐到他跟前，笑
说：“道知你刚才打电话来的是什么人？”何涣缓缓睁开眼睛：“谁呀？跟我有关系吗？”
萧美琴猛拍一下他：“你猜对了，还真跟你大有关系。”
何涣将信将疑：“你倒说说，怎么回事？”
萧美琴揭开了谜底：“那卓荣泰就是上回跑你那儿闹事的薛凌的表哥，此人还是上市公司中河煤业的大股东。你前几天不是操作过中河煤业股票吗？你说他跟你关系大不大？”
“原来如此。”何涣心中暗忖。
何涣心中的谜，被萧美琴一两句话解了，他对她很感激。不过他很谨慎：“美琴，你这
了刘总的密，道知你吗？这可是砸饭碗的事。”萧美琴笑了笑：“我就说这么多，你自己慢慢琢磨吧。”
6自以为是
和萧美琴聊得正酣，门外忽然热闹起来，刘忆如正和一群人有说有笑。
听着像是刘忆如音声的：“我…我不叫庄家，基金是不能坐庄的。呵呵…庄家这一称谓太俗，容易让人想到赌场，那形象多不好。”
一个中年男人抬杠：“常言说‘无庄不成股’，股市没有庄家，怎么活得起来？既然基金号称股市第一主力，而且现如今行情这么活，明显就是基金弄的。你说基金不是庄家，谁信？”
一个女人参和进来：“据我了解，美国股市庄家是无处藏身的，谁要坐庄，对敲或者拉高出货，联邦调查局会第一时间立案侦查，庄家不仅会被重罚，还将去体验真正的套‘牢’。”
刘忆如身旁的李鸿源开口了：“我是从美国回来的，我对美国股市还算熟悉。美国的确不能坐庄，是因为它是一个规范的开放市场，全世界的热钱都往那一条道上挤，‘你有我有全都有’，谁还去担惊受怕坐庄啊？其实我们国家正在朝此方向改进，国家大力培植基金这类大型机构，正是为了这个。所以期待各位客户朋友，多多支持我们，我相信海泰基金完全有能力做到，不用冒坐庄的风险，但可以享受坐庄的收益。”
有人不服：“中国有自己的国情，中国股市，‘中国特色’，中国股市是
庄家的。要是没有庄家进场活动，上证指数恐怕还在千点上下徘徊，可以说没有庄家就没有牛市。庄家获利之时，即是套牢散户解放之。‘无产阶级只有解放了全人类，才能最后解放无产阶级自己。’要是没了庄家，股市还有什么希望？存在的就是合理的。”…
刘忆如笑容满面走进办公室，同时对何涣和萧美琴扯了一句俏皮话：“你们看看，现在买基金的多了，客户素质参差不齐，可真难应付啊１何涣和萧美琴听出来了，刘忆如是在炫耀自己多能干，又揽了一批高位接盘的傻子进来。
问题关键在于，傻子大都认为自己不傻。这些人在基金公司的一把手面前，炫耀自己懂得“庄家”懂得“美国股市”证明自己多有思想。自以为是，傻子几乎全是这样。既然鱼都已上了钩，刘忆如就完全顺着这群人的
摸，让那些人对海泰基金的好感延续下去。关上了门，刘忆如立即换了副面孔：“阿涣，今天早上我在晨会上说的话，你听清楚了吧１
何涣点了点头：“您要加强风险监管…”
刘忆如很直白：“现在基金经理权利特大，投哪只股，要投多少，公司都放松了监管。那是因为这两年账户储备了不少浮动利润，就算出了问题，有底子不怕扛不祝但现在情况不同了，不说别的，高位就是风险。我们应该提早做足准备。”
何涣当即表示赞同：“二季度后基金份额出现了前所未有的大幅增长，更多的家庭是今年才介入基金市场的。这部分人心态不太稳定，很容易情绪化，一旦行情不稳恐怕会引发赎回
，我们确实应该早做准备。”刘忆如很严肃：“我已严令监察稽核部、投资决策委员会，每单
易都要层层把关，从严审核，一定要把责任落实到位。”事情处理妥当，正要离开，刘忆如忽然叫住了何涣：“风险是要监管，不过事还是要做的，今晚我带你去会会薛凌，人个这对你很重要。” m.iSjxS.cＯm